FxPro: Đồng USD không chấp nhận sự hoài nghi

• Tăng trưởng GDP Mỹ không đến từ Nhà Trắng, mà được dẫn dắt bởi AI.
• Sự chậm chạp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục gây áp lực lên đồng yên.

JP Morgan cho rằng việc Nhà Trắng tập trung vào mục tiêu hạ lãi suất sẽ mang lại tác dụng ngược: lạm phát có nguy cơ tăng trở lại, buộc lãi suất phải duy trì ở mức cao hơn. Tổng thống Donald Trump phản bác quan điểm này, cho rằng CEO Jamie Dimon chỉ muốn lãi suất cao để ngân hàng hưởng lợi. Ông cũng chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell, gọi ông là “người xấu”, đồng thời cáo buộc Fed đang cản trở sự thịnh vượng của kinh tế Mỹ.

Nền kinh tế Mỹ trên thực tế đang mang đến nhiều bất ngờ tích cực. Ngân hàng Thế giới đánh giá Mỹ có khả năng chống chịu tốt trước tác động của thuế quan và đã nâng dự báo tăng trưởng GDP:

• Năm 2025: từ 1,4% lên 2,1%
• Năm 2026: từ 1,6% lên 2,2%

Động lực chính của tăng trưởng không xuất phát từ chính sách của Nhà Trắng, mà đến từ làn sóng đầu tư quy mô lớn vào công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI). Tuy nhiên, Tổng thống Trump lại có cách nhìn khác. Theo ông, chỉ trong 11 tháng, chính quyền Mỹ đã đạt được tăng trưởng kinh tế và năng suất “bùng nổ”, kiểm soát lạm phát và thúc đẩy dòng vốn đầu tư. Câu hỏi đặt ra là liệu đà này có thể duy trì trong thời gian tới hay không.

Khi điều chỉnh lại các thông điệp mang tính vận động cho bầu cử giữa nhiệm kỳ, bức tranh kinh tế cho thấy nhiều yếu tố cần cân nhắc hơn. Lạm phát Mỹ đã giảm về vùng 2,6–2,7%, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Tăng trưởng GDP dù tích cực, song thị trường lao động đang hạ nhiệt, tạo điều kiện để Fed dự kiến hạ lãi suất từ 4,5% xuống khoảng 3,75% trong năm 2025.

Ở thời điểm hiện tại, các quan chức FOMC cho rằng chính sách tiền tệ đang ở trạng thái phù hợp và lựa chọn duy trì giai đoạn tạm dừng chu kỳ, yếu tố tiếp tục hỗ trợ cho đồng USD trên thị trường ngoại hối.

Trong khi đó, đồng yên Nhật vẫn chịu áp lực mạnh. Nhà đầu tư kỳ vọng bà Sanae Takaichi có thể giải tán Quốc hội và kêu gọi bầu cử sớm, sớm nhất vào tháng 2. Kịch bản này đã đẩy lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng lên, đồng thời kéo USDJPY lên đỉnh cao nhất trong 18 tháng, quay trở lại vùng từng chứng kiến can thiệp tỷ giá.

Việc Đảng Dân chủ Tự do (LDP) củng cố quyền lực làm gia tăng khả năng nới lỏng tài khóa. Song song với đó, chính phủ có thể gây sức ép lên Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) nhằm ngăn lãi suất tăng, do điều này sẽ làm chi phí phục vụ nợ công trở nên đắt đỏ hơn.

Trong bối cảnh này, phát biểu của Thống đốc BOJ Kazuo Ueda về việc tiếp tục lộ trình bình thường hóa chính sách tiền tệ, nhưng chỉ khi đáp ứng đầy đủ các điều kiện cần thiết, được xem là hợp lý. Phần lớn thị trường không kỳ vọng BOJ nâng lãi suất qua đêm trước tháng 6. Kết hợp với việc Fed duy trì trạng thái tạm dừng, chênh lệch chính sách tiền tệ Mỹ – Nhật tiếp tục mở rộng, qua đó tạo dư địa cho USDJPY duy trì xu hướng tăng.