FxPro: Rủi ro chiến tranh thương mại quay trở lại

• Mỹ áp thuế đối với các quốc gia EU liên quan đến vấn đề Greenland.
• Giá vàng tăng lên mức cao kỷ lục, lặp lại mô hình của năm ngoái.

Ngay khi niềm tin vào đồng USD bắt đầu phục hồi, Donald Trump đã giáng hai đòn mạnh vào đồng bạc xanh. Đồng USD đã vượt qua cú sốc đầu tiên liên quan đến vụ kiện nhằm vào Chủ tịch Fed Jerome Powell. Tuy nhiên, việc Nhà Trắng áp mức thuế 10% đối với một số quốc gia châu Âu, cùng nguy cơ tăng lên 25% vào mùa hè, đã buộc phe bán EURUSD phải rút lui.

Lịch sử đang có dấu hiệu lặp lại. Tháng 10/2024, trước thềm bầu cử tổng thống Mỹ, các chuyên gia của Wall Street Journal dự báo nền kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng 2,1% trong năm 2025. Tuy nhiên, đến tháng 4, do tác động từ thuế quan, họ buộc phải hạ dự báo xuống còn 1,8%. Dự báo mới nhất công bố vào tháng 1 cho năm 2026 là 2,2%, nhưng nguy cơ bùng phát chiến tranh thương mại giữa Mỹ và Liên minh châu Âu có thể khiến con số này suy giảm đáng kể. Việc người tiêu dùng Mỹ phải “hấp thụ” chi phí thuế nhập khẩu tiềm ẩn nguy cơ tái diễn quá trình hạ nhiệt của thị trường lao động, qua đó buộc Fed phải quay lại bàn thảo về nới lỏng chính sách tiền tệ. Đây cũng là lý do ngày càng rõ ràng vì sao nhà đầu tư đang quay lại mua EURUSD.

Đà tăng của chỉ số USD Index trong giai đoạn đầu năm chủ yếu được thúc đẩy bởi việc Fed kéo dài thời gian tạm dừng cắt giảm lãi suất, chênh lệch lãi suất ở mức cao và sự phục hồi dần của niềm tin thị trường. Nhà đầu tư luôn tìm kiếm những “bến đỗ” an toàn cho dòng tiền, trong đó thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn giữ vai trò trung tâm. Tuy nhiên, việc các ngân hàng trung ương chịu sự chi phối chính trị mạnh mẽ, như trường hợp của Thổ Nhĩ Kỳ, đã dẫn tới lạm phát mất kiểm soát. Nếu kịch bản này lặp lại tại Mỹ, vai trò của trái phiếu kho bạc trong thị trường nợ toàn cầu sẽ thay đổi, đồng thời làm xói mòn niềm tin vào đồng USD.

Sự leo thang của rủi ro chiến tranh thương mại mới giữa Mỹ và Liên minh châu Âu đã tạo điều kiện để giá vàng thiết lập đỉnh kỷ lục mới, mang lại cảm giác “déjà vu” cho thị trường. Kim loại quý từng phản ứng mạnh trước làn sóng áp thuế quy mô lớn vào “Ngày Giải phóng nước Mỹ” tháng 4/2025, khi giá tăng vọt lên những mức cao lịch sử. Sau đó, cùng với sự lan rộng của chiến lược TACO-trade (“Trump always chickens out” – Trump luôn rút lui), giá vàng bước vào giai đoạn tích lũy kéo dài. Phải đến khi Jerome Powell phát tín hiệu tại hội nghị Jackson Hole vào tháng 8 về khả năng sớm cắt giảm lãi suất, vàng mới nối lại đà tăng.

Hiện tại, nhà đầu tư đã có một “khuôn mẫu” tương đối rõ ràng để hành động trong bối cảnh kinh tế Mỹ có nguy cơ chậm lại do thuế quan. Tuy nhiên, khác với trước đây, Liên minh châu Âu nhiều khả năng sẽ đáp trả Mỹ, làm gia tăng nguy cơ bùng nổ một cuộc chiến thương mại toàn diện giữa hai nền kinh tế lớn.