FxPro: Thị trường ngoại hối chờ đợi các cuộc đàm phán

• Nền kinh tế toàn cầu đang hướng tới tình trạng lạm phát đình trệ và có nguy cơ lặp lại trải nghiệm của những năm 1970.
• Số phận của cặp tỷ giá EUR/USD phụ thuộc vào việc liệu các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran có diễn ra hay không và kết quả của chúng như thế nào.

Thế giới đang trượt dần vào tình trạng lạm phát đình trệ, và thị trường ngoại hối có nguy cơ lặp lại lịch sử của những năm 1970. Khi đó, cuộc khủng hoảng dầu mỏ đã khiến giá cả tăng vọt và làm chậm sự tăng trưởng kinh tế. Fed đã cúi đầu trước áp lực từ Nhà Trắng và bắt đầu cắt giảm lãi suất. Kết quả là lạm phát vượt tầm kiểm soát và một cuộc suy thoái kép đã xảy ra. Với Kevin Warsh đứng đầu ngân hàng trung ương, đây là một khả năng có thể xảy ra. Tuy nhiên, hiện tại, chỉ số USD đang phản ứng với các sự kiện ở Trung Đông.

Sự gia tăng giá cả liên quan đến xung đột vũ trang đang khiến hoạt động kinh doanh của Châu Âu và Mỹ chậm lại ở mức thấp nhất kể từ tháng 4–tháng 5 năm 2025. Ngược lại, các Chỉ số Nhà quản trị mua hàng (PMI) đang tăng nhanh chóng. Một kịch bản lạm phát đình trệ được cho là đang hỗ trợ đồng đô la Mỹ. Goldman Sachs tin rằng đồng bạc xanh sẽ suy yếu nếu các nhà đầu tư bắt đầu lo sợ không phải vì lạm phát đình trệ, mà vì suy thoái kinh tế. Theo ngân hàng này, trong tình huống như vậy, đồng franc Thụy Sĩ và đồng yên Nhật sẽ được ưa chuộng.

Trên thực tế, theo lý thuyết "nụ cười đồng đô la", đồng nội tệ Mỹ tăng trong hai kịch bản: khi mọi thứ tồi tệ và khi mọi thứ tốt đẹp. Một cuộc suy thoái có thể thổi luồng sinh khí mới vào chỉ số USD, mặc dù điều đó khó có thể xảy ra. Những tin đồn về các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran đang được củng cố bằng các dữ kiện mới. Washington đã gửi cho Tehran một danh sách gồm 15 yêu cầu, và Tehran cũng đang chuẩn bị danh sách của riêng mình. Giá dầu Brent đang giảm nhanh chóng, tước đi một quân bài chiến lược quan trọng của đồng bạc xanh.

Nếu các cuộc đàm phán thực sự diễn ra và mang tính xây dựng, EUR/USD sẽ quay trở lại với các động lực cũ. Đầu tiên và quan trọng nhất là chính sách tiền tệ. Sự phân kỳ trong lĩnh vực này có lợi cho đồng euro. Thị trường tương lai kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang cho đến cuối năm, với một số khả năng sẽ tăng lãi suất. Trong khi đó, ECB có khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ hai hoặc ba lần. Mặt khác, điều này có thể không cần thiết. Nếu giá dầu giảm, sự gia tăng lạm phát sẽ chỉ diễn ra trong thời gian ngắn.

Không có gì chắc chắn rằng tiến triển sẽ đạt được trong các cuộc đàm phán Mỹ-Iran. Đặc biệt là trong giai đoạn đầu, vì các bên còn cách nhau rất xa. Tin xấu sẽ góp phần khiến EUR/USD sụt giảm. Mặc dù tiềm năng giảm giá của cặp tiền này có vẻ hạn chế. Tiềm năng tăng giá cũng vậy, do dầu Brent không sẵn lòng quay trở lại mức trước chiến tranh, bất kể eo biển Hormuz có được mở cửa trở lại nhanh chóng hay không.